文 | 億邦產(chǎn)業(yè)組
編輯丨史婉嘉
【億邦原創(chuàng)】當(dāng)所有基金都開始瞄準(zhǔn)硬科技，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)會不會成為資本棄嬰？
當(dāng)供應(yīng)鏈金融和IPO只能二選一，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司該怎么抉擇？
數(shù)字化出海是不是可以帶來新的生意增量？
SaaS被資本普遍看低的情況下，該從何處突圍？
2022年，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)依然沒有誕生市值與營收均超過千億的巨頭，卻留下了更多疑問。
在億邦產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大會“千峰之夜”的頒獎(jiǎng)典禮上，盡管悉數(shù)企業(yè)滿載而歸，但這些擲地有聲的發(fā)問，讓與會的投資人、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司大佬陷入深思。
的確，2020年-2022年是整個(gè)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化提速躍進(jìn)的時(shí)期。經(jīng)歷過市場教育，無人再反駁數(shù)字化的價(jià)值。但在深入探索的過程中，淤泥沉積、暗礁叢生。尤其是資本與產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)之間若即若離的曖昧關(guān)系，讓人產(chǎn)生疑慮：這些尚且有利潤但長期在市場上“慢跑”的企業(yè)，是否已進(jìn)入密集投資的窗口期？
“消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)城頭變幻大王旗，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)‘任憑風(fēng)浪起，穩(wěn)坐釣魚臺’。”現(xiàn)場一位投資人打趣道，在一個(gè)長周期的生意中，你必須找到并篤定增長的底層邏輯。
然而，就在這不顯山不露水的領(lǐng)域，鮮有人知道，近些年增速雖高、增長最快的公司就誕生其中。
國聯(lián)股份2022年上半年實(shí)現(xiàn)營收278.95億元，同比增長98.76%；扣非凈利潤3.85億元，同比增長92.27%。公司業(yè)績超此前預(yù)告區(qū)間上限，實(shí)現(xiàn)上市后連續(xù)11個(gè)季度持續(xù)高速增長。
數(shù)據(jù)顯示，近半年內(nèi)共計(jì)26家機(jī)構(gòu)預(yù)測，國聯(lián)股份2022年凈利潤均值接近10億元，較去年同比增長71.13%。其中，18家機(jī)構(gòu)“買入”，4家機(jī)構(gòu)“增持”，1家機(jī)構(gòu)“推薦”，1家機(jī)構(gòu)“強(qiáng)烈推薦”，1家機(jī)構(gòu)“優(yōu)于大市”。
“下沉市場第一股”匯通達(dá)去年?duì)I收657.6億元，同比增長32.5%；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤3.3億元，同比增長66.4%；活躍門店達(dá)6.2萬家，同比增長90.1%。
上海鋼聯(lián)今年上半年?duì)I收達(dá)383.18億元，同比增長34.93%；企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量4.41億元，相較去年同期激漲2685.42%。
風(fēng)景這邊獨(dú)好，鉆石就在家后院！
“今天太多的企業(yè)，有非常多的隱性資產(chǎn)，但是大家都捧著金磚在要飯。”在談及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)模式的成功性時(shí)，國聯(lián)股份投資人、盛景網(wǎng)聯(lián)董事長、盛景嘉成創(chuàng)始合伙人彭志強(qiáng)曾如此評價(jià)。
但少有的上市表率，并未能讓一二級投資市場迅速做出反應(yīng)。
一位投資人在億邦產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大會現(xiàn)場告訴筆者，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)幾十萬億級別的市場，之所以難出上市企業(yè)其實(shí)并不復(fù)雜，一是很多創(chuàng)始人都很難言簡意賅的講述自身商業(yè)模式；二來企業(yè)與二級市場溝通的心態(tài)不夠積極。
“基金經(jīng)理天然有自己的一套知識結(jié)構(gòu)，想用你自己的邏輯，要說服基金經(jīng)理是存在天然難度的。”前述人士補(bǔ)充到，企業(yè)要有能力把自己的商業(yè)模式講得簡單、有邏輯，符合市場審美，“通俗來講，把資產(chǎn)負(fù)債表，預(yù)收、預(yù)付、存貨這些等經(jīng)營指標(biāo)拿出來，二級市場就能讀懂產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司。”
如億邦董事長、億邦智庫院長鄭敏所說：“數(shù)字化價(jià)值讓產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)千億營收、千億市值企業(yè)機(jī)遇更加可信。一方面他們深度融入帶動實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)字化，前景厚實(shí)；另一方面產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大都具備盈利能力，許多企業(yè)已經(jīng)處于IPO準(zhǔn)備之中。”
根據(jù)中國信通院《全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)白皮書》測算47個(gè)國家數(shù)據(jù)，2020年產(chǎn)業(yè)數(shù)字化在全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)中占比高達(dá)84.4%，其增加值（參照GDP統(tǒng)計(jì)方法）高達(dá)184萬億元人民幣。（參考《一封6000字的來信，看透27萬億產(chǎn)業(yè)數(shù)字化價(jià)值》）
模式已被看見，接下來，或許是實(shí)打?qū)嵉哪贸龃鹁恚w現(xiàn)數(shù)字化成績的階段。
01
投資價(jià)值1：
數(shù)字工廠有機(jī)會做出200億營收
B2B在中國發(fā)展20余年，從信息服務(wù)走向交易服務(wù)，再從交易服務(wù)走向數(shù)字化供應(yīng)鏈服務(wù)，已實(shí)現(xiàn)融通產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值升維。如鄭敏所說：“只有用互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字技術(shù)的方式把B2B和上游的工廠連接和打通，才是B2B最厚實(shí)的價(jià)值。”
國聯(lián)股份自2021年1月啟動的在數(shù)字工廠的探索實(shí)踐，最具有代表性意義。在億邦產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大會現(xiàn)場，國聯(lián)股份創(chuàng)始人、CEO/總裁錢曉鈞介紹了國聯(lián)“數(shù)字云工廠”取得的進(jìn)展和經(jīng)驗(yàn)。
錢曉鈞說，國聯(lián)數(shù)字云工廠，實(shí)際上是“深度供應(yīng)鏈+數(shù)字工廠”。與工廠的合作過程中，國聯(lián)既提供原材料一站式集采，也負(fù)責(zé)一站式銷售，使得工廠與國聯(lián)平臺的粘性非常高。在此基礎(chǔ)上，國聯(lián)為工廠提供數(shù)字化改造，以時(shí)機(jī)適當(dāng)、投機(jī)適度、方案適配為原則，包括質(zhì)監(jiān)、能耗、物流、安全、物流、設(shè)備管理、訂單排查等多環(huán)節(jié)的輕量化改造。
（國聯(lián)股份創(chuàng)始人、CEO/總裁錢曉鈞）
以蒙達(dá)鈦業(yè)為例，經(jīng)國聯(lián)的數(shù)字化改造之后，該工廠產(chǎn)能提升12.5%，產(chǎn)品不良率降低10%，總體運(yùn)營成本降低了10%，人工成本降低了3.7%，庫存周轉(zhuǎn)提高了60%，采購成本降低了5.7%，訂單交付周期降低了33%。
“現(xiàn)在每個(gè)云工廠基本產(chǎn)能在10-50萬噸之間，后續(xù)每噸收10-20塊錢的服務(wù)費(fèi)，100家工廠一年收200萬可能也是2個(gè)億，未來如果我們能干到500家工廠、1000家工廠，也是很大規(guī)模的空間。”錢曉鈞說。
龍騰云創(chuàng)總裁、龍騰數(shù)科董事長謝海認(rèn)為，數(shù)字化的本質(zhì)是重構(gòu)。他說：“這幾年我在央企做數(shù)字化轉(zhuǎn)型，感覺數(shù)字化轉(zhuǎn)型看著簡單，實(shí)際很難，做到后面會覺得很被動，很焦慮。一個(gè)核心的點(diǎn)就是，越往后就是一個(gè)重構(gòu)——管理的重構(gòu)、業(yè)務(wù)模式的重構(gòu)、商業(yè)模式的重構(gòu)，甚至是財(cái)務(wù)理念的重構(gòu)。”
（龍騰云創(chuàng)總裁、龍騰數(shù)科董事長謝海）
在服裝行業(yè)，致景科技正在做類似事情。在億邦產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大會紡織服裝圓桌互動環(huán)節(jié)，致景科技品牌負(fù)責(zé)人鄒媛嬌介紹，致景科技給紡織工廠安裝了業(yè)互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)，包括MIS、ERP、AIOT，能看到機(jī)器的運(yùn)轉(zhuǎn)情況，生產(chǎn)情況，當(dāng)平臺上有客戶有面料生產(chǎn)需求的時(shí)候，可以直接根據(jù)雙方的供需關(guān)系精準(zhǔn)匹配，提升紡織行業(yè)供應(yīng)鏈的相應(yīng)速度。
“過去紡織行業(yè)面臨的問題就是生產(chǎn)環(huán)節(jié)機(jī)器的開機(jī)率很低，60%不到，現(xiàn)在能達(dá)到80%、90%。”鄒媛嬌說。（參考《走！B2B們，到工廠去！》）
B2B升維的另一個(gè)表現(xiàn)，是平臺轉(zhuǎn)向買方價(jià)值主導(dǎo)。鄭敏提到：“中國的B2B原來一直是賣方價(jià)值主導(dǎo)，我?guī)湍阍诰W(wǎng)上開店，收你會員費(fèi)，幫你推廣等等，這在B2B信息服務(wù)階段是極其典型的。當(dāng)B2B從信息服務(wù)往交易服務(wù)走，從交易服務(wù)再往下沉，沉到了SaaS、數(shù)字智能變成了數(shù)字供應(yīng)鏈之后，我們驚喜地發(fā)現(xiàn)，中國的B2B都是買方價(jià)值主導(dǎo)。”
鑫方盛控股集團(tuán)2017年正式上線了以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的一站式工業(yè)品服務(wù)平臺，正是從買方價(jià)值角度出發(fā)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
鑫方盛副總裁汪焰林在億邦產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大會上介紹，為了滿足央國企業(yè)、中小B以及個(gè)體零售不同客戶類型的數(shù)字化采購需求，鑫方盛提供了全場景的數(shù)字化解決方案，構(gòu)建了人、數(shù)、智、慧四種交易模式，業(yè)務(wù)場景采取定制化，內(nèi)部系統(tǒng)可靈活配置。
“我們認(rèn)為工業(yè)品行業(yè)的競爭力有三點(diǎn)：第一點(diǎn)，數(shù)字化能力；第二點(diǎn)，供應(yīng)鏈整合能力，第三點(diǎn)，履約服務(wù)能力。”汪焰林說。
以B2B為代表的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)也帶來了品牌的機(jī)會。比如鑫方盛目前有15個(gè)自有品牌，占總營收的比例達(dá)到10%；而美國固安捷有61個(gè)自有品牌，帶來了21%的營收。“原來小散的渠道是養(yǎng)不出大品牌的，當(dāng)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)把渠道變得更加高效、更加寬廣之后，大河指定能養(yǎng)出大魚。所以在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域不但有平臺的機(jī)會，也有品牌的機(jī)會。”
（鑫方盛副總裁汪焰林）
02
投資價(jià)值2：
從品牌到供應(yīng)鏈平臺，已具備百億雛形
億邦智庫發(fā)布的《2022數(shù)字化采購發(fā)展報(bào)告》顯示，2021年，全國企業(yè)采購市場規(guī)模超過174萬億元，而數(shù)字化采購滲透率僅為7.5%。
企業(yè)數(shù)字化采購市場中，央國企無疑占有最重要的位置。2021中國電子商務(wù)大會上，國網(wǎng)電商公司總經(jīng)理王延芳給到了這樣一個(gè)數(shù)據(jù)：納入統(tǒng)計(jì)的74家央企電子商務(wù)交易規(guī)模高達(dá)7.86萬億，連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)了28%以上的增長。
換句話說，百萬億級的采購規(guī)模，數(shù)字化率每提升一個(gè)百分點(diǎn)，就會帶來萬億級的市場空間。其中，央國企“陽光采購”、“降本增效”需求，對數(shù)字化采購產(chǎn)業(yè)鏈的拉動非常明顯。目前，面向央國企提供辦公物資、MRO、員工福利等幾大非生產(chǎn)性物資數(shù)字化采購服務(wù)的各類平臺，年?duì)I收剛達(dá)到100億元左右的規(guī)模水平。按照上述數(shù)據(jù)分析，中國將出現(xiàn)多家千億營收的數(shù)字化采購服務(wù)企業(yè)，頭部企業(yè)有望年交易額超過1萬億。
以歐菲斯為例，2014年之后，歐菲斯順應(yīng)央國企數(shù)字化陽光采購趨勢，向數(shù)字化轉(zhuǎn)型，建立了全國交付網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)鏈體系；持續(xù)保持了30%-50%的增長，目前營收規(guī)模突破100億。
在億邦產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大會的圓桌討論中，歐菲斯集團(tuán)總經(jīng)理、聯(lián)合創(chuàng)始人何志表示，數(shù)字化價(jià)值體現(xiàn)為三個(gè)能力：商品的數(shù)字化運(yùn)營能力、用戶的數(shù)字化運(yùn)營能力和交互的數(shù)字化運(yùn)營能力。關(guān)鍵是：“用數(shù)據(jù)化的決策提升運(yùn)營效能，為用戶帶來了價(jià)值創(chuàng)造和體驗(yàn)的提升。”
齊心同樣深耕央國企數(shù)字化采購領(lǐng)域。齊心1991年創(chuàng)立，2009年在深交所上市，包括自有品牌、B2B及云視頻三個(gè)業(yè)務(wù)板塊。其中，B2B業(yè)務(wù)2021年收入達(dá)到72億元，2022年上半年增長45%。
從2001年國家電網(wǎng)開始，齊心已經(jīng)服務(wù)了60多家央國企。在齊心集團(tuán)大客戶部總經(jīng)理方浩偉看來，央國企數(shù)字化采購經(jīng)歷了三個(gè)階段：第一階段，注重陽光采購、合法合規(guī)；第二階段，降本增效；第三階段，關(guān)注供應(yīng)鏈。“目前來講還沒有完全進(jìn)入到第三階段，而是從第二階段在向第三階段跨進(jìn)的過程。”方浩偉說，“我們秉承一個(gè)原則，就是要將產(chǎn)業(yè)鏈上所有環(huán)節(jié)都拉到一個(gè)平臺上，這樣做一是可以沉淀有效數(shù)據(jù)，二是可以優(yōu)化供應(yīng)鏈。”
以品牌為起點(diǎn)，得力也在構(gòu)建行業(yè)供應(yīng)鏈服務(wù)平臺。據(jù)得力集什工業(yè)品總經(jīng)理?xiàng)罱芙榻B，得力的產(chǎn)品體系包括辦公用品品牌得力文具、益智教育品牌得力益智以及B端的業(yè)務(wù)品牌集什等；自1981年至2021年，得力保持十年十倍、三年翻番的增速，2021年銷售規(guī)模達(dá)到400多億。
其中，集什從2011年起步，2014年搭建了全國的B端服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，2016年布局工業(yè)品業(yè)務(wù)。2019年上線的集什數(shù)字化平臺2.0，上游連接供應(yīng)商，下游連接客戶，還連接金融、物流、稅務(wù)等相關(guān)方，形成了服務(wù)平臺的技術(shù)體系；2020年，得力2B業(yè)務(wù)收入已經(jīng)超過百億。
中石化易派客總經(jīng)理沈中祥從央企電商角度，介紹了易派客的經(jīng)驗(yàn)和思考。“我們現(xiàn)在正在做的事，是基于我們的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的延伸打造一個(gè)數(shù)字化的工業(yè)園區(qū)生態(tài)圈，”沈中祥說，“在這個(gè)里面必須堅(jiān)持的第一個(gè)原則就是要開放合作，我們跟歐菲斯、得力、齊心，底層的系統(tǒng)平臺的資源已經(jīng)共享，在易派客平臺下的單由西域電商來發(fā)貨，我們現(xiàn)在有幾十萬的商品輸出給別的平臺。多平臺的穿透，誰的資源優(yōu)秀誰就上。”
03
投資價(jià)值3：
供應(yīng)鏈SaaS要讓甲方生意增長，好融資
企業(yè)數(shù)字化意識與業(yè)務(wù)創(chuàng)新訴求被喚醒，對SaaS的需求持續(xù)擴(kuò)大。傳統(tǒng)軟件廠商、互聯(lián)網(wǎng)平臺、垂直行業(yè)服務(wù)商紛紛入局，疊加資本助推，中國SaaS市場加速發(fā)展。但是，中國SaaS企業(yè)的市場空間、發(fā)展階段、盈利能力與國際先進(jìn)水平仍存在較大差距。
億邦智庫《2021產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報(bào)告》中提到，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)挖掘并釋放SaaS的連接協(xié)同、數(shù)據(jù)智能價(jià)值，產(chǎn)業(yè)連接型SaaS與數(shù)據(jù)價(jià)值型SaaS有望成為新的中堅(jiān)力量，是中國SaaS彎道超車的機(jī)會。
鄭敏認(rèn)為，當(dāng)產(chǎn)業(yè)鏈重組的時(shí)候，供應(yīng)鏈SaaS能夠以產(chǎn)業(yè)鏈CTO的身份，把各種資源整合起來，因此應(yīng)當(dāng)從數(shù)字化增長里面分潤，由此破解SaaS企業(yè)拓客難、收費(fèi)難、復(fù)購難的問題。
（億邦動力董事長、億邦智庫院長鄭敏）
實(shí)際上，供應(yīng)鏈SaaS與產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的價(jià)值點(diǎn)之一“全要素生產(chǎn)率”相互印證，尤其是其中的數(shù)據(jù)要素、資金要素，為中國各條產(chǎn)業(yè)鏈上中小企業(yè)發(fā)展壯大提供了切實(shí)幫助。
比如，農(nóng)信互聯(lián)的供應(yīng)鏈SaaS，為農(nóng)牧企業(yè)提供以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的生產(chǎn)數(shù)智化、管理數(shù)智化、交易數(shù)智化。養(yǎng)豬場以前什么時(shí)候喂豬、喂多少、哪些豬需要淘汰、生了病如何管理、飼料藥品應(yīng)該買多少，都是靠人的經(jīng)驗(yàn)，而農(nóng)信互聯(lián)幫助農(nóng)場主用系統(tǒng)和數(shù)據(jù)進(jìn)行判斷。農(nóng)信互聯(lián)董事長薛素文表示：“我們希望做到從過去靠老板解決問題，到靠數(shù)據(jù)解決問題。”
在薛素文看來，做通用型的SaaS可以是產(chǎn)品思維，但是做行業(yè)型SaaS應(yīng)該具備產(chǎn)業(yè)思維，“只做一套產(chǎn)品，提供一種服務(wù)，客戶做的好壞跟我沒有關(guān)系，那是沒有意義的。能夠建立自己的平臺，連接甲方和乙方，給他們做產(chǎn)業(yè)賦能，而且擁有非常多的產(chǎn)業(yè)資源，如果能做到這樣的SaaS相信應(yīng)該沒有什么問題的。”（參考《來！SaaS們，帶貨吧！》）
（農(nóng)信互聯(lián)董事長薛素文）
另一方面，數(shù)據(jù)可以驅(qū)動供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，解決中小企業(yè)融資難、融資貴的問題。
億邦智庫認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)將支撐供應(yīng)鏈金融從“中心化”邁向“生態(tài)化”，供應(yīng)鏈金融將演變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺主導(dǎo)，由支持一個(gè)核心企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橹С痔囟óa(chǎn)業(yè)鏈。通過平臺，金融企業(yè)能實(shí)時(shí)了解企業(yè)經(jīng)營動態(tài)，不斷轉(zhuǎn)化和創(chuàng)新金融產(chǎn)品。
在融資難題最為顯著的鋼貿(mào)行業(yè)，蘭格進(jìn)行了創(chuàng)新嘗試。2015年開始，蘭格為鋼鐵企業(yè)開發(fā)EBC信息化管理系統(tǒng)，在此基礎(chǔ)上形成的交易平臺，使得鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈條上實(shí)現(xiàn)有效的互聯(lián)互通，全流程線上一體化。2022年3月18日，平安銀行第一筆基于蘭格的科技系統(tǒng)數(shù)據(jù)閉環(huán)所實(shí)現(xiàn)的供應(yīng)鏈金融的放款落地。
據(jù)蘭格集團(tuán)總裁劉陶然介紹，半年時(shí)間內(nèi)，銀行資金通過蘭格給鋼鐵行業(yè)中小型企業(yè)貸款109.45億元，而且是基于數(shù)據(jù)閉環(huán)的無質(zhì)制押、無擔(dān)保的放款。“有那么多嗷嗷待哺的中小微企業(yè)需要錢，有那么多大型金融機(jī)構(gòu)還放不出去錢，我們的出發(fā)點(diǎn)是建立在對這個(gè)產(chǎn)業(yè)有增值、有幫助，這個(gè)服務(wù)就一定有價(jià)值。”
（蘭格集團(tuán)總裁劉陶然）
供應(yīng)鏈金融如何有效管理風(fēng)險(xiǎn)？網(wǎng)筑集團(tuán)集團(tuán)仟金頂營銷負(fù)責(zé)人沈偉成從建材行業(yè)角度分享了觀點(diǎn)。
他說：“建材行業(yè)數(shù)字化水平是排名倒數(shù)的，缺乏數(shù)字分析和模型化的構(gòu)建，企業(yè)要做到精準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)防控是非常難的，更多情況還是要靠人控，這意味著有非常大的不確定性。因此需要有一套成熟的風(fēng)險(xiǎn)專家管理系統(tǒng)，為他們能解決客戶的識別、項(xiàng)目的合作伙伴挑選、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和預(yù)警，把風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率降到最低。”
網(wǎng)筑旗下的仟金頂風(fēng)險(xiǎn)SaaS供應(yīng)鏈解決方案系統(tǒng)，首先為企業(yè)解決他們自身在合作過程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)，其次將企業(yè)下游的渠道商信息進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，讓中小微企業(yè)的信用數(shù)字化。據(jù)沈偉成介紹，仟金頂幫助客戶對接外部數(shù)據(jù)以及合規(guī)的私有的數(shù)據(jù)，結(jié)合風(fēng)控模型做風(fēng)險(xiǎn)的分析，能夠得出一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)值的結(jié)果，幫助企業(yè)做經(jīng)銷商的下游合作企業(yè)的分級管理。
（網(wǎng)筑集團(tuán)集團(tuán)仟金頂營銷負(fù)責(zé)人沈偉成）
04
投資價(jià)值4：
不用過分關(guān)注二級市場，
但要看得懂的資本敘事
作為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)代表性企業(yè)的國聯(lián)股份，上市后獲得了巨大的市場關(guān)注，其最新市值超過500億元，市盈率超過60倍。這樣的市值表現(xiàn)來自于國聯(lián)優(yōu)秀的業(yè)績能力，然而，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)模式的估值加成并沒有體現(xiàn)。就如國聯(lián)股份董秘潘勇所說，國聯(lián)的股價(jià)上漲反映的是與自身相關(guān)的α收益，而非板塊效應(yīng)帶來的β收益。
因此，更多正在奔赴二級市場的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，亟需找到一個(gè)合理的估值模型，令二級市場看到產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的價(jià)值。
財(cái)通證券商貿(mào)零售首席分析師于健從二級市場角度分析，認(rèn)為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)該關(guān)注自身估值的擴(kuò)張。其中，財(cái)報(bào)是最重要的答卷，“如果你把答卷答的過分復(fù)雜，投資人就會用腳投票，降低你的估值。”于健認(rèn)為，財(cái)報(bào)中資產(chǎn)負(fù)債表，以及預(yù)收、預(yù)付、存貨等經(jīng)營指標(biāo)，能夠幫助二級市場讀懂企業(yè)。
（財(cái)通證券商貿(mào)零售首席分析師于健）
如何保持財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)“漂亮”？盛景網(wǎng)聯(lián)董事長、盛景嘉成母基金創(chuàng)始合伙人彭志強(qiáng)在大會前夕（8月18日）的IPO課上，建議產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司在營收方面，可以采用自營模式的全額法確認(rèn)收入，而非凈額法的所謂平臺模式。“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司得跟二級市場解釋清楚，為了滿足合規(guī)要求，為了承擔(dān)納稅責(zé)任，所以我用了這樣一種相對低毛利的財(cái)務(wù)處理方法。”彭志強(qiáng)解釋道。
涂多多CEO劉齋則認(rèn)為，要想保持業(yè)務(wù)規(guī)模增長，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)需要做好“標(biāo)準(zhǔn)化”。這就包括：運(yùn)營模式標(biāo)準(zhǔn)化——從單品突破到全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營；產(chǎn)品服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化——尊重用戶習(xí)慣、提倡融合創(chuàng)新、堅(jiān)持小步迭代；培養(yǎng)新人——從個(gè)人認(rèn)知到團(tuán)隊(duì)認(rèn)知到公司認(rèn)知，統(tǒng)一起來。
于健在會上表示，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)幾十萬億級別的市場，之所以難出上市企業(yè)，原因在于，一方面，許多產(chǎn)業(yè)企業(yè)未能用通俗易懂的語言闡明自身商業(yè)模式；另一方面，企業(yè)沒有保持積極心態(tài)與二級市場溝通。“基金經(jīng)理有一套自己的審美邏輯，他們更希望用自己已有的知識體系去理解企業(yè)，需要企業(yè)把自己的商業(yè)模式講的簡單、有邏輯，符合市場審美。”
國聯(lián)股份作為A股明星企業(yè)，已經(jīng)成功為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)擬上市公司打了樣。于健認(rèn)為，國聯(lián)將自己的自營模式與集采模式描述為工業(yè)品賽道的京東和拼多多，這種簡單類比消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的方式，能夠幫助二級市場快速解讀國聯(lián)的商業(yè)模式并展望其未來發(fā)展空間。
在大會當(dāng)天稍晚的年度對話中，潘勇解答道，傳統(tǒng)行業(yè)存在大量專業(yè)名詞和難于理解的流程構(gòu)造，基金經(jīng)理和研究員聽不懂，需要企業(yè)有很強(qiáng)的表達(dá)能力，或是很強(qiáng)的歸納能力，幫助資本市場在短時(shí)間內(nèi)聽明白并吸收。他強(qiáng)調(diào)，國聯(lián)股份對資本市場的自我介紹已經(jīng)迭代了四版，目前還在不斷演進(jìn)。
不過，中金公司研究部董事總經(jīng)理錢凱則建議各位產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)家，不要過度關(guān)注二級市場的評論。“作為分析師，我們關(guān)注的是你的報(bào)表，你有沒有自身實(shí)現(xiàn)降本增效？你是否把收入和利潤做了起來？而不是你客戶的報(bào)表。所以，專注做好分內(nèi)事最重要。”錢凱如是說。
浙商證券研究所首席分析師陳騰曦則認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的核心價(jià)值在于提升效率，效率提升的基礎(chǔ)是數(shù)字化。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展過程中必然會對生產(chǎn)要素、生產(chǎn)過程、流通過程重新做一遍數(shù)字化改造，因此產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)演進(jìn)過程的外部性非常強(qiáng)，收入和利潤只是從事產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)所創(chuàng)造價(jià)值的一部分，其社會價(jià)值完全沒有充分體現(xiàn)。
他坦言，與產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的從業(yè)人員，包括研究機(jī)構(gòu)，應(yīng)該把目光看得更遠(yuǎn)一點(diǎn)，頭抬的更高一點(diǎn)，無需拘泥于短期效益。
這一觀點(diǎn)也獲得了于健的認(rèn)可。他表示，股價(jià)用一個(gè)公式就可以表達(dá)：P=EPS*PE；也就是：股價(jià)=每股盈利*市盈率。公司的短期業(yè)績增長，影響的只是第一部分，也就是EPS；企業(yè)股價(jià)和估值的高低，市場的判斷依據(jù)來自企業(yè)未來三至五年的增長預(yù)期。
05
投資價(jià)值5：
新能源下沉、數(shù)字化出海，在這里告別內(nèi)卷
除了工業(yè)品、辦公用品、鋼鐵，越來越多的垂直行業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)揮價(jià)值的空間。
賣好車注意到了新能源汽車的B面。中國汽車工業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年新能源汽車下鄉(xiāng)車型共銷售106.8萬輛，同比增長169.2%。可以說，下沉市場已經(jīng)成為新能源汽車的新戰(zhàn)場。
賣好車CEO李研珠透露，三四線城市的新能源汽車之路，是由低價(jià)微型車開啟的。
在云南騰沖、盈江這些縣級市，車主購車不考慮續(xù)航、不考慮充電樁、不考慮使用場景，甚至連調(diào)度協(xié)調(diào)都不需要銷售過度插手。“在這些地方，售賣新能源車，缺的不是市場也不是銷售，缺的是把他們真正盤活的機(jī)構(gòu)。”李研珠說。
（賣好車CEO李研珠）
李研珠認(rèn)為，今年下半年，下沉市場新能源汽車銷售占比將突破60%。目前，圍繞終端門店，賣好車“左手”搭建了交易平臺，“右手”組建了交付網(wǎng)絡(luò)；前者用于搞定車源，后者用于確保交付。今年，賣好車已成功“盤活”40個(gè)品牌、400個(gè)倉庫、4000個(gè)門店、4萬條線路，實(shí)現(xiàn)了400億元銷售額的突破。
作為最早踐行數(shù)字化的產(chǎn)業(yè)賽道，服裝相較其他行業(yè)，“轉(zhuǎn)型”也走在最前面。
成立于2015年的棉聯(lián)，從最上游的棉花切入服裝市場，已經(jīng)完成由數(shù)據(jù)整合向交易服務(wù)的過渡，正在邁向“交易+服務(wù)”的3.0階段。棉聯(lián)CEO肖時(shí)國表示，從平臺盈利角度看，棉花端的天花板非常明顯，因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品一年的產(chǎn)量相對固定，如何從數(shù)據(jù)、交易服務(wù)和制造各環(huán)節(jié)撬動來提升該環(huán)節(jié)的效率，是其正在思考的問題。
成立于2013年的致景科技，自成立以來，便致力于紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈條的數(shù)智化升級，包括面料信息化、參數(shù)化，給面料刻度、紋理進(jìn)行標(biāo)簽化，從而建立一個(gè)完善的面料標(biāo)準(zhǔn)信息庫。其中，依托AI、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)推出的“找布”機(jī)器人，大小接近POS機(jī)，將其放在布料上，能夠迅速讀取面料信息參數(shù)，匹配信息面料庫，將過去耗時(shí)數(shù)日的尋布過程壓縮至2分鐘。
對此，沸點(diǎn)資本創(chuàng)始合伙人姚亞平評價(jià)道，未來，中國的服裝工廠能夠通過技術(shù)提高附加值及議價(jià)能力，附加值越高，越能往微笑曲線的兩端走。
泥藕資本投資合伙人汪小康則認(rèn)為，中國服裝供應(yīng)鏈端的未來，將涌現(xiàn)數(shù)以萬計(jì)個(gè)性化、垂直類的超級工廠，實(shí)現(xiàn)任何人都不撞衫的數(shù)學(xué)極限。
此外，無屆創(chuàng)新資本創(chuàng)始合伙人蔡景鐘在大會中提到，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)作為to B領(lǐng)域近年的明星話題，無論是人民幣基金還是美元基金，在B2B、數(shù)字化供應(yīng)鏈、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，都誕生了許多“獨(dú)角獸”企業(yè)。這些企業(yè)通過融資積累的數(shù)字化能力，為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)出海，奠定了三大核心要素：
柔性制造：柔性制造是中國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的巨大殺器，在全球化進(jìn)程中，這種能力將在海外市場以指數(shù)級效果呈現(xiàn)；
流量再分發(fā)：通過供給需求側(cè)的創(chuàng)新工具及運(yùn)營手段的迅速集單，能夠成為全球產(chǎn)業(yè)鏈主；
全鏈條數(shù)字化能力：尤其在流通環(huán)節(jié)，數(shù)字化能力能夠以數(shù)倍效率提升產(chǎn)業(yè)鏈反應(yīng)和履約速度。
蔡景鐘尤為看好中國汽配產(chǎn)業(yè)出海。他認(rèn)為，歐美市場汽配線上滲透率很低，未來5年內(nèi)，歐美汽車后市場的線上滲透率將從當(dāng)前的10%上升至20%，是一個(gè)700億美金的市場機(jī)會。通過關(guān)注亞馬遜及獨(dú)立站，并將中國汽配產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈平臺成熟的線上線下數(shù)字化能力對外輸出，能夠引爆亞洲新興市場并輻射更廣闊的歐美市場。
與此同時(shí)，2022“千峰獎(jiǎng)”申報(bào)已正式啟動，億邦動力將一如既往地將“公正、公平、權(quán)威”堅(jiān)持到底。挖掘更多具有雙千億可能性的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)！同時(shí)，《2022產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)報(bào)告》已啟動，歡迎企業(yè)積極參與！
